强势反转光伏胶膜黑马市占率超50%行业第一绝对无法替代！

  2024年上半年，我国光伏行业发展呈现“冰火两重天”，量增价减的局面愈发明显。

  一方面，规模持续扩大，出口量增长；另一方面，价格下降、产值下降、出口额减少。

  数据显示，2024年上半年，国内制造端多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均超32%。

  其中，多晶硅产量约106万吨，同比增长约60.6%；硅片产量约402GW，同比增长约58.9%；电池片产量约310GW，同比增长约37.8%；组件产量约271GW，同比增长约32.2%。

  数据显示，今年上半年，隆基绿能亏损52.43亿，TCL中环亏损30.64亿，爱旭股份亏损17.45亿。

  从硅料到组件，2024年上半年A股光伏上市公司交出了总体一致半年报，然而在细分环节上却又有所区别，那就是光伏胶膜。

  胶膜是光伏电池组件制造的辅材之一，这种“胶水”能够把盖板（玻璃板+光伏背板）与电池片紧紧地黏结在一起，是光伏组件维持结构和稳定性很高的必要材料。

  一层不为人熟知的胶膜，却成就了一家市值超百亿、全球市占率超50%的行业领头羊——福斯特。

  福斯特成立于2003年，总部在杭州，是一家专注于高分子新材料研发、生产和销售的高新技术企业。

  公司的主要营业产品涵盖光伏封装材料、PCB/FPC材料、电池电子封装材料和膜支撑材料等。

  在光伏产业链中，胶膜位于整个产业链的中游，是生产太阳能电池不可或缺的材料。

  而生产胶膜所需的核心原料EVA及POE树脂属于高端聚烯烃材料，原材料成本占直接材料成本的80%。

  过去主要由海外化工巨头，如陶氏化学、埃克森美孚等垄断，是近年来国内大炼化企业的重点布局方向。

  为了打破国外垄断，实现国产替代，国内企业通过潜心研发，不断攻克在电子材料领域相关这类的产品的“卡脖子”技术难点。

  以福斯特为代表的中游胶膜生产制造厂商以树脂为主要的组成原材料，通过添加适当的助剂，利用设备流延挤出成型等工艺技术，制得薄膜成品供下游组件厂封装时使用。

  经此一役，福斯特成功打破垄断，实现在重点产业、关键环节的自主可控，逐步成为全世界最大的光伏胶膜供应商，入选为2023年长三角商业创新样本。

  第一梯队的企业是福斯特，是光伏胶膜领域的有突出贡献的公司；处于第二梯队的是海优新材、斯威克，正逐渐追赶行业头部；第三梯度包括天洋新材、明冠新材、赛务技术等。

  多年以来，福斯特胶膜的市场占有率一直维持在近50%，2023年其市场占有率大约为48%。

  多年以来，福斯特的营业收入一直在高速成长，2023年实现收入225.89亿。这对于胶膜细分赛道来说绝对是巨无霸级别。

  净利润层面，2022年受行业背景的影响出现一定的下滑，但随后迅速修复，保持增长态势。这在光伏整体下行，亏损遍地的情况下非常难能可贵。

  2023年，公司净利润18.5亿，同比增长17.2%，远强于绝大多数光伏企业。

  胶膜是公司的核心业务，营收占比在50%以上，并且出货快速地增长，2024上半年公司胶膜出货13.89 亿平，同比增长43.6%。上半年公司出货增速高于行业。

  胶膜业务实现营业收入98.8亿元，同比-2.0%；受胶膜产品单品价值量下降影响，胶膜业务营收增速放缓。

  近年来，公司致力于加速产能的飞跃式增长，以进一步强化其在行业内的领头羊与竞争优势。

  通过不断投资建设新的胶膜生产线，并对既有生产线实施技术革新与改造，公司的生产能力实现了显著扩张，从2020年的10.5亿平方米迅猛增长至2023年的25亿平方米。

  接下来，公司已明确规划在越南、杭州、苏州等多个生产基地同步推进扩产项目，预计至2024年底，其胶膜总产能将有望历史性地突破30亿平方米大关，持续巩固并扩大其市场领导地位。

  强大的规模优势，导致福斯特的相比于其他同行具备明显的低成本，毛利率一直处在行业最高的水平。

  此外，公司积极地推进“立足光伏主业、全力发展其他新材料产品”的发展的策略，成功研发出感光干膜、FCCL、铝塑膜等新材料产品，为公司带来新的业务增长点。

  相对于电池环节的快速技术迭代，光伏胶膜作为封装材料具备较强的需求稳定性。

  白色EVA胶膜、透明EVA胶膜、POE胶膜以及EPE胶膜需求结构变化存在此消彼长的关系，随着原材料国产化比例的增加、N型太阳能电池产品渗透率的提升和双玻组件的占比提高，POE和EPE胶膜占比将增加。

  根据测算，按照2025年、2030年全球新增光伏装机538.20GW和866.78GW计算，对应的全球光伏胶膜需求总量67.28亿平米和 108.35亿平米，对应的市场规模分别为463.01亿元和704.50亿元。

  综上所述，福斯特在光伏胶膜领域具有非常明显的竞争优势，同时在新材料业务方面也具有广阔的发展前途。公司凭借强大的研发技术能力、品牌影响力、客户资源优势以及产能规模优势，在行业内保持领先地位。

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