聚焦IPO丨新股发行速度继续放缓下周仅2只新股网上发行

  Wind多个方面数据显示，下周新股网上发行依旧维持着平缓的节奏，仅有2只新股发行，分别是德冠新材、惠柏新材。从上市板块来看，橡胶和塑料制品业的德冠新材拟登陆深市主板，而化学原料和化学制品业的惠柏新材拟登陆创业板。

  在刚刚过去的第三季度，受多项活跃长期资金市场的政策出台的影响，新股上市节奏有所放缓，打新收益率出现回暖。

  Wind多个方面数据显示，前三季度，264只上市的新股中，有33只新股上市首日股价涨幅超过100%，股价实现翻倍。尤其是第三季度，“打新”赚钱效应明显。以创业板公司盟固利为例，上市首日收盘98.02元/股，涨幅1742.48%，创下年内新股上市首日最大涨幅。

  此外，近期陆续申购的北交所新股中，有多只新股的最终定价已经低于此前确定的发行底价。比如本周三申购的新股阿为特，最新定价为6.36元，而此前的发行底价是10元。北交所本周一发行的新股卓兆点胶也是类似情况，该新股此前公布的发行底价是33.85元，但最终发行定价为26元。9月份发行的开特股份也一样，原定发行底价为8元，但最终的定价下降到7.37元。

  据悉，这一变化的原因主要在于政策。9月1日，证监会发布了“北交所深改十九条”，其中一条指出，“改革发行承销制度。改革发行底价制度，促进提高市场化水平”。随后，北交所优化发行底价确定方式，调整信息公开披露要求，不再要求发行人提前确定发行底价。发行人可将后续询价或定价产生的价格作为发行底价，逐步提升新股发行定价的市场化水平，促进一二级市场平衡发展。因此最近北交所的新股既有改革前的发行底价，又有改革后的取消底价，因此就有了孰高孰低的对比。

  在下周网上发行的新股中，德冠新材主要是做功能性BOPP薄膜和功能母料的研发、生产与销售。2020年至2022年，公司分别实现盈利收入10.21亿元、13.14亿元、12.89亿元，同比增幅分别是-3.53%、28.74%、-1.95%；同期实现归母净利润0.90亿元、1.91亿元、1.64亿元，同比增幅分别是62.09%、112.09%、-14.32%。2023上半年，公司实现营业收入5.39亿元，同比下降15.62%，归母净利润0.66亿元，同比下降27.90%。根据初步预测，公司预计2023年1~9月实现归属于母企业所有者的净利润9400万元至10400万元，较上年同期变动-25.59%至-17.67%。

  作为功能性BOPP薄膜领域领先企业，德冠新材的无胶膜产品在成本及环保两方面相较于传统膜产品具备较强优势。公司自1999年设立以来持续深耕功能性BOPP薄膜，多年来积累了一批优质客户资源，形成了无胶膜、消光膜、镭射膜、标签膜等丰富的产品线，在功能性BOPP薄膜领域占据了一定的市场地位。据公司招股书，公司2020年至2022年功能性BOPP薄膜销量占全国表观消费量占比分别是9.83%、9.38%、9.66%。其中，公司的无胶膜在成本及环保上具备较强优势，核心技术发明专利荣获“中国专利优秀奖（金奖提名）”。

  与此同时，德冠新材还积极沿产业链上下游布局，目前上游消光母料产品已获得行业认可，且在下游加工功能涂布领域形成了一定的产品基础。在功能性BOPP薄膜的上游生产添加剂（功能母料）上，公司已形成消光母料、增挺母料、珠光母料等产品线，其中消光母料被多家BOPP同行企业批量使用，获得业内广泛认可，募投项目“功能薄膜及功能母料改扩建技术改造项目”建设有望增厚功能母料产能，帮企业逐步扩大功能母料产销规模。

  此外，公司还向下游深加工功能涂布领域持续拓展，推出了防刮膜、触感膜等薄膜产品，具备了一定的产品基础。据悉，公司计划将功能薄膜产品应用领域拓展至工业及家居装饰等场景，通过逐步发展热熔胶及空穴化技术，公司拟将产品延伸至家居装饰、模内标签、电子制程耗材等领域。据公司招股书，公司在研项目包括可替代BOPET应用于仿皮革沙发、汽车皮革材料制造的皮革转移膜、应用于电子科技类产品散热材料载体的电子离型膜等，上述产品均已处于小试阶段。

  需要警惕的是，若公司未来无法对上下游业务开拓投入大量的人力和物力，不能够满足市场的多样性需求及行业技术的持续不断的发展，会造成上下游业务开拓进度缓慢，公司短期内可能没办法获得充足订单，进而对公司的盈利水平和未来发展产生不利影响。

  惠柏新材主营业务为特种配方改性环氧树脂系列新产品的研发、生产和销售，最重要的包含风电叶片用环氧树脂、新型复合材料用环氧树脂、电子电气绝缘封装用环氧树脂等多个应用系列新产品。此外，公司还少量销售用于Mini\Micro LED的量子点色转换墨水等产品以及为客户提供量子点应用的相关解决方案与服务。

  目前，企业主要围绕风电叶片市场、电子电气绝缘封装市场、交通运输轻量化市场、体育休闲器材市场及新型显示屏市场等多个市场集中深入发掘下游客户应用需求，为客户提供差异化、定制化、精细化的产品综合解决方案。

  需要注意的是，风电行业的发展对公司经营影响相对较大。招股书显示，报告期内，公司风电叶片用环氧树脂收入分别是40937.82万元、21713.57万元、139366.57万元和79255.49万元；公司风电叶片用环氧树脂收入占比较高，该系列新产品收入占主要经营业务收入的占比分别是75.20%、87.63%、82.73%和84.83%。

  惠柏新材通过自主研发、自主创新逐渐掌握了多项核心技术及产品配方。同时，公司是上海市科技小巨人企业、上海市专精特新中小企业，并被认定为上海市市级企业技术中心。公司基本的产品取得了DNV?GL认证、UL认证、SGS认证等认证。具体来看，公司风电叶片用环氧树脂系列新产品黏度低、浸润性优异、操作时间长，具备比较好的工艺适应性能，与部分同类型产品相比，具有一定的差异化优势。基于上述优势，公司的基本的产品获得了下游客户的高度认可，树立起良好的市场形象和品牌知名度。长期为明阳智能、时代新材等大型风电制造商提供产品，产品深受客户好评。

  经过多年深耕特种配方改性环氧树脂领域，公司已在行业内建立了较为明显的竞争优势，并成为行业内生产技术和工艺水平较为领先的企业之一，基本的产品获得了下游企业的高度认可，树立了良好的市场形象和品牌知名度。与此同时，在前述基础上，惠柏新材还通过拓展新型复合材料用环氧树脂的应用领域和市场，不断的提高电子电气绝缘封装用环氧树脂相关这类的产品性能以及研发别的产品系列配方，以寻找公司未来盈利增长点。